2025年10月28日上午10点14分，上证指数指针轻轻触碰4000点，这是自2015年8月18日之后，A股首次重返这一关键点位。
时隔十年，A股市场再度迎来4000点。
截至10月29日收盘，A股所有上市公司总市值合计达123.09万亿元，较2015年同期的约55万亿元增长超125%。市场表现分化，锂电电解液、半导体材料、光芯片等板块表现活跃，整个A股市场超2300只股票上涨。
与2015年相比，当前A股市场结构已发生深刻变化。
01 十年一刻
2025年10月28日，A股市场全线低开，投资者们屏息以待。
开盘后，指数开始攀升，市场情绪逐渐升温。
上午10点14分，上证指数站上4000点整数关口。
这一刻，距离2015年8月18日已经过去了整整十年。
盘中，上证指数最高报4010.73点，创逾10年新高。截至收盘，上证指数下跌0.22%，报收于3988.22点。
全天A股市场呈冲高回落走势，成交额缩至2.17万亿元。
02 结构蜕变
十年间，A股市场经历了脱胎换骨的变化。
与2015年相比，A股上市公司数量从2568家增至5444家，总市值从52.38万亿元跃升至118.11万亿元。
市场扩容的同时，估值水平却更趋理性。
截至10月29日，上证指数的市盈率为14.65倍，处于2000年以来的52%分位，即历史中位水平。这一数字远低于2007年5月9日突破4000点时的40.67倍。
当前创业板指的市盈率为40.28倍，处于2000年以来的41%分位，远低于2015年4月8日水平（市盈率87.53倍，处于2000年以来的98%分位）。
03 资金动向
市场背后，资金流向揭示深刻变革。
截至10月27日，A股融资余额报24642.88亿元，创历史新高。今年以来A股融资余额持续增长，累计增加6101.42亿元。
但与2015年相比，当前市场整体杠杆水平仍远低于10年前。
10月28日，A股两融余额占流通市值比例为2.55%，而2015年7月3日这一比例最高触及4.72%。
万亿元成交额已成为新常态。截至10月29日，沪深两市成交额已连续104个交易日高于1万亿元，今年以来日均成交额为16582亿元。
04 科技领航
本轮行情的领头羊是科技板块，这与2015年形成鲜明对比。
从2024年9月26日至2025年10月29日，沪指从3000点涨至4000点的过程中，通信、电子行业指数分别上涨125.30%和121.14%，涨幅居前两位。
而同期涨幅最小的煤炭行业指数仅上涨4.84%，首尾相差超过120个百分点。
在2014年12月8日至2015年4月8日，同样从3000点涨至4000点，建筑装饰行业指数累计上涨85.91%高居首位。
受大市值科技公司股价迭创新高影响，沪指中的信息技术板块权重从2015年4月8日的4.3%，提升至16.8%。
05 政策共振
“十五五”规划建议将“高质量发展取得显著成效”置于首位，强调推动经济实现“质的有效提升和量的合理增长”。
新增“科技自立自强水平大幅提高”的目标，表明科技创新的战略地位进一步提升。
在2025金融街论坛年会上，中国证监会主席吴清进一步明确资本市场重点任务与改革方向，具体举措包括启动深化创业板改革、择机推出再融资储架发行制度等。
央行行长潘功胜重申货币政策“支持性的立场”，并提出“恢复公开市场国债买卖操作”。
06 环境改善
外部环境也在悄然变化。
10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。
10月28日，中国与东盟在马来西亚首都吉隆坡签署自贸区3.0版升级议定书，全面拓展新兴领域互利合作。
企业利润出现边际好转。数据显示，1—9月，国内规模以上工业企业利润累计同比增速为3.2%，较1—8月回升2.3个百分点。
其中9月工业企业利润同比增长21.6%，较8月加快1.2个百分点，连续两个月增速超过20%。
07 市场展望
展望后市，机构观点普遍乐观。
明泽投资基金经理胡墨晗表示：“上证指数创阶段新高释放出明确信号，市场上行格局已进一步确立，市场中期趋势更加清晰。”
光大证券策略首席分析师张宇生认为：“短期内，市场有望维持强势表现。新一轮政策部署有望提振市场信心。新一轮中美经贸磋商，叠加美联储10月有望继续降息，市场风险偏好或将抬升。”
华安证券首席经济学家郑小霞表示，内外因素边际向好，预计短期市场有望延续向上。
对于市场配置，科技仍是核心。申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示，短期来看，仍看好科技成长板块引领四季度行情。
数据显示，截至10月底，55%的基金对港股及A股处于“超配”状态，高于8月底的40%，中国资产已成为大型亚洲市场中明确的超配标的。
前海开源基金董事总经理杨德龙分析称，“居民储蓄向资本市场大转移，为A股带来源源不断的增量资金”。
投资者们注视着这个更加健康、理性的A股市场，期待着这一次与历史不同的旅程。
