一开场就炸裂，市场大涨40%。消息铺天盖地，朋友圈一夜之间全变投资达人。A股刚刚摸到历史大底，转眼冲上天花板，大家都在问，接下来还有戏吗？谁是四季度真正的主角？这行情，其中真真假假，机会到底在哪里，这问题得掰开了问问。
去年秋天那波行情，怎么说，绝对不是简单的反弹。整个市场风格变了。低估值没人要，政策发力，估值修复，资金闻风而动。自由流通市值换手率掉到白菜价，历史1.3倍的标准差下探，没有比这更绝望的信号了。跟08年底、05年6月那些超级大底比肩。看看那时候的K线，大家都闷头割肉，政策出来后才点燃希望。过去一年路上，每一段信号都很清楚——政策加力，估值回暖，企业赚钱预期跟着走高，这才是趋势反转，不是小打小闹。
上半年结构分化，沪深300原地踏步，但七成公司涨得红红火火，有的翻了八九倍，都说牛市来了，其实内部小盘风格、成长风格才是赢家。那些天天喊大盘稳的，其实自己都悄悄买了TMT和新能源，看数据，新开户数也跟着蹭蹭涨。ETF的成交量爆了，每天都是历史新高。一边是机构量化资金入场，一边是散户搬存款，形势一下热闹起来。银行存款搬家，放在以前很难想象。理财低利率，资产荒，大家憋不住了，资金全冲进股市。这行情，赚钱效应就是正循环，谁不想凑个热闹？
估值还贵吗？这事大家都争论不休。沪深300现在TTM大概14倍，美国标普500都快翻倍了，欧洲日本也高得很，怎么说A股还算比较便宜。更重要的是，股息率高于国债收益，持有股票，好歹还能分红，理财都没这待遇。拿A股总市值和GDP比，在全球来看不过100%不到，像美国、欧洲能上天的那种，A股还很低，空间完全够用。别看短期调整，周换手率破5%，主力其实没跑远，只是“插根烟”，准备再上车，长期向上的底气没变。
四季度怎么选？成长风格没跑，资金还在流进来。科技成长、制造成长、消费成长三大矩阵转起来，像电子、计算机、TMT，人形机器人、军工新能源，创新药、医药，个顶个有故事。不管什么行情，成长板块都有机会，板块轮动炒得火热，前脚刚跑完算力，后脚新能源爆表。一年下来，每个月都有新的涨幅冠军，成长风格扩散，实打实有增量资金撑着。估值是涨得快，估值短线过热，这时候别追涨杀跌，搞高抛低吸才稳。
大小盘切换这事也是老生常谈。以前只看大盘，结果四年小票一路狂奔，小盘公司成了香饽饽，因为大家都押宝科技创新成长，周期又稳，国家支持新兴产业，散户炒得飞快，量化资金也都去搞小盘，小盘股弹性十足。现在变了，很多小盘成长到大盘了，风格分割没那么明显，得看经济周期和政策风向。等宏观层面起来，需求端复苏，大盘股的机会也不小，只是还没到时候，现阶段还是小盘更有劲，但高估值风险不能瞎忽略，得盯着点，不然被套就哭了。
再聊港股。大家说A股涨高怕了，港股低估能不能抄底？其实港股一直是“哑铃型”，头部科技和高股息，中间没啥。港股前两年推得猛，主要是估值低，盈利见底快，资金流入全球重新配置，南向资金也顶了一波。A股这半年又抢了风头，因为个人投资者和ETF全冲A股，盈利增速更明显，眼下看A股性价比有绝对优势，港股反弹受限，还是以创新药、新消费这些有特色的公司为主。
展望四季度。行情没完，节奏变慢，就是稳步上涨，每天都涨十几个点的日子过去了，现在拼的是细水长流。可以盯着光伏，人形机器人，尤其消费板块，只要有复苏迹象和温和通胀，一波强势反弹绝对能来。但外部不确定风险不少，关税延期这些事还没落地，短期要盯着消息面，别被突发事件搞懵。
说白了，A股上行趋势还没完，都想找主角，成长风格、创新板块、科技制造、消费医药，这些板块轮流领跑，机构、个人一起进场，市场越来越活跃。估值不高，性价比站得住，投资者结构变化快，市场定价越来越多元化。今天的A股不是昨天的A股，牛市好戏才刚开场。自己选板块、盯机会，分批进场，不追高不杀跌，顺着轮动，多赚点稳妥钱。市场已准备好，谁敢再说没戏？
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